财经资讯平安证券:新增信贷超预期

财经资讯 2020-05-2365未知admin

  事项:

  央行公布6月金融数据,币贷款增加12806 亿元,同比多增2013亿元,币存款增加2.81万亿元,同比少增9805亿元。6月新增社融规模1.86万亿,同比少增1073亿元。M2余额133.34 万亿元,同比增11.8%;M1余额35.61 万亿元,同比增4.3%;M0 余额5.86万亿,同比2.9%。

  平安观点:

  新增贷款场预期,财经资讯实体需求略有好转,6月新增币贷款12.8万亿(+18%YoY),超出市场预期但符合我们预期。从结构来看,居民中贷款增长较快,达到2941亿(+878亿MoM),我们认为5-6月市场回暖导致居民贷需求增加是居民中贷款增长的主要原因;新增非金融性贷款为8603亿元(+3206亿MoM),其中,新增持续走高,规模已达3455亿(+1222亿MoM,已是2009年4月以来最高水平),新增企业中贷款占新增企业贷款比重持续走低,由5月47%下降至6月37%,反映实体需求虽有好转但仍偏弱。从2015 年上半年新增币贷款6.56万亿元(占我们预测的全年信贷规模10.5万亿的62%),按照银行信贷“前高后低”的惯例,我们维持全年信贷规模10.5万亿的判断,考虑未来季节性回落的因素,预计7月份新增信贷规模在6000-7000亿。

  6月新增贷款符合市场预期(来源:银行、平安证券研究所)

  企业中贷款占比持续回落(来源:银行、平安证券研究所)

  居民存款有所回流(来源:银行、平安证券研究所)

  社融增速低位运行

  6月新增社融1.86万亿(-1100 亿YoY),财经资讯社融余额同比增速12.4%,继续维持低位,表外持续萎缩是社融扩张的主要原因。从细项来看,贷款的超预期投放以及股票市场IPO觃模的增长为社融规模带来正面贡献,其中,6月新增币贷款1.33 万亿(+2435 亿MoM),非金融企业股票规模1357亿(+773亿MoM)。表外中,新增委托贷款1414亿(+1090 亿MoM),新增信托贷款537亿(+732 亿MoM),但由于新增未贴现大幅减少1025亿,拖累表外环比持续收缩158亿。我们预计表外社融将继续维持低位,7月份新增社融8000-9000亿。

  社融增速继续走低(来源:银行、平安证券研究所)

  M2增速超预期,居民存款大幅攀升

  6月份币存款增加2.81 万亿(-9851 亿YoY),其中,储蓄存款本月新增9413 亿元(+1.38 万亿MoM),非银金融机构存款本月新增1934 亿元(-1.74 万亿MoM)增幅大幅降低,财政存款本月新增1301 亿(-2551 亿MoM),非金融企业存款增加10540 亿(+240 亿MoM)。我们认为股票市场自6 月下旬开始大幅回落,引収大量股市资金回流以及大量打新资金的积聚是居民储蓄存款大幅上升的主要原因。M2余额133万亿元,同比增速11.8%,超出市场预期,主要原因来自央行6月通过定向降准以及MLF、PSL等定向工具使得货币派生能力大幅改善,叠加季节性因素影响使M2增速攀升。

  投资

  6月金融数据印证了我们之前的判断,在稳增长政策加码以及持续低利率下,实体需求略有好转,但仍然偏弱,实体经济仍需进一步的。从银行板块来看,我们认为伴随大盘逐步企

  稳,市场流动性危机逐步缓解,财经资讯银行的相对收益将逐步减弱。7 月大盘大概率将进入宽幅震荡调整阶段,投资者应关注有基本面优势、前期超跌的品种,银行股选股策略亦如是。展望三季度,银行股表现

  催化来自于经济见底预期的进一步明确以及转型红利的持续。我们推荐受益混业金控、资管私行业务弹性较大的低估值品种以及混改的主题性投资机会,个股组合包括:兴业、招商及浦发。短期可

  以关注南京银行等城商行的反弹。

  风险提示:经济复苏低于预期,银行资产质量大幅恶化。

原文标题:财经资讯平安证券:新增信贷超预期 网址:http://www.haomaida.com/caijingzixun/2020/0523/76651.html

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